El exchange de criptomonedas Kraken, en alianza con el administrador de activos en cadena Maple, ha puesto en marcha una plataforma de financiamiento descentralizada para préstamos respaldados por activos digitales. Esta iniciativa adapta al mundo de los criptoactivos un modelo de financiación típico de los mercados tradicionales de crédito, conocido como warehouse financing, con el objetivo de escalar su negocio de préstamos institucionales.
Una estructura onchain para préstamos mayoristas
Según el comunicado oficial divulgado el jueves, el esquema apuntalará la actividad de préstamos extrabursátiles (OTC) de Kraken mediante un vehículo de propósito especial (SPV) que está aislado del riesgo de quiebra y denominado en la stablecoin USDC. A diferencia de los préstamos bilaterales tradicionales con colateral cripto, este mecanismo se canaliza a través del SPV: Maple aporta el financiamiento sénior, mientras que Kraken retiene una participación económica en la operación.
La finalidad de esta arquitectura es permitir que Kraken expanda su cartera de préstamos institucionales sin necesidad de inmovilizar capital adicional de su balance general. El crédito tokenizado, por su parte, ha experimentado un crecimiento notable, superando los 6.200 millones de dólares en valor distribuido, frente a los aproximadamente 1.870 millones de dólares registrados hace un año, de acuerdo con datos de RWA.xyz. En este ecosistema, Maple se posiciona como la plataforma más grande, con cerca de 1.400 millones de dólares en activos de crédito tokenizado.
Protección y transparencia en cadena
Maple ha señalado que esta estructura brinda a los prestamistas institucionales acceso a una exposición sénior sobrecolateralizada, respaldada por Bitcoin y Ether. Además, permite realizar un seguimiento en cadena tanto de las garantías como del rendimiento de los préstamos. El SPV, un instrumento habitual en grandes financiaciones estructuradas (especialmente en el mercado de valores respaldados por hipotecas comerciales o CMBS), protege los activos frente a una eventual quiebra del originador.
Las filiales de Kraken se encargarán de originar, vender y administrar los préstamos, conservando al mismo tiempo una participación en la operación. La custodia de las garantías subyacentes estará a cargo de Kraken Financial, una Institución Depositaria de Propósito Especial (SPDI) autorizada en Wyoming. Por su parte, Zaria, el administrador independiente del SPV, supervisará la gestión de la estructura de financiamiento. Hasta el momento, las compañías no han revelado el tamaño de la estructura ni las condiciones financieras del acuerdo.
El mercado de crédito tokenizado sigue en expansión
Este lanzamiento se produce en un contexto de recuperación del mercado de préstamos cripto tras el colapso de 2022, cuando empresas como Celsius y BlockFi quebraron. En la actualidad, diversas entidades están ampliando sus operaciones de crédito institucional y su infraestructura de préstamos basada en blockchain. En mayo, Ripple consiguió una línea de financiamiento de 200 millones de dólares del gestor de inversiones Neuberger Berman para incrementar la capacidad de préstamo de su negocio de corretaje prime institucional, destinado a fondos de cobertura, firmas de trading y otros clientes institucionales.
Asimismo, analistas de Bernstein señalaron ese mismo mes que el mercado potencial del crédito tokenizado podría ascender a 4 billones de dólares, a medida que los préstamos sobre blockchain se extiendan desde casos de uso específicos hacia sectores como hipotecas, préstamos para automóviles y financiamiento para pequeñas empresas. No obstante, el sector de las finanzas descentralizadas no está exento de dificultades: a principios de junio, el protocolo de préstamos Radiant Capital anunció el cese de sus operaciones tras no lograr recuperarse de un exploit de 50 millones de dólares sufrido en 2024, al no poder reemplazar los fondos perdidos ni conseguir nuevo capital.
Conclusión
La alianza entre Kraken y Maple representa un paso significativo hacia la integración de mecanismos de financiamiento tradicionales con la tecnología blockchain. Al trasladar el warehouse financing al ámbito onchain, se abre la puerta a una mayor liquidez y eficiencia en los préstamos institucionales respaldados por criptoactivos, aunque el sector aún enfrenta riesgos y desafíos operativos.